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凯石基市要闻:委外致基金同质化泛滥 多家机构撤销公募申请

时间:2018-11-08  来源:本站  作者:

  公募梦好远,安信信托600816股吧)熬了两年终放弃,还有五家也默默说了再见

  基金经理观点汇总:股市方面:在地产调控趋严后,股市资金面逐渐好转,而利率长期保持低位,又使得股票的投资价值相对债券等其它投资品种而言格外突出,在结构上则有望使得市场关注的焦点从商品价格转向成长属性,未来一年的结构性机会或有望回归成长。债市方面:近期从政策行为看央行较为重视防风险,公开市场逐步锁长收短,同时适当缩紧流动性,短端资金利率的持续上升也造成了市场的波动,但适当收紧长期看有利于避免系统性风险的出现,短期政策出台将对债券市场带来一定的修正压力,从长期来看,债务周期需要的低利率环境和相对宽松的货币环境还会持续,债券市场的波动将提供一些配置高性价比资产的投资机会。

  委外基金同质化泛滥、流动性风险暗藏的问题,引起市场热议。今年以来,在股市持续萎靡的状况下,公募偏股基金发行遇冷,然而债券型基金无论是在发行数量还是发行规模上都出现大幅增加。中国基金业协会发布的数据显示,今年三季度债券型基金发行数量为91只,而去年同期新发债券型基金9只。此外,三季度债券型基金规模上涨3087.99亿份,相较于去年同期1287.92亿份的增长规模上涨幅度超一倍。然而委外资金大量涌入公募,机构定制产品同质化严重的问题也随之产生。同质化严重的定制化产品风险承受能力低,偏好投资低风险、稳收益的债券型基金,在产品设计和管理上比较趋同,一旦越来越多地占据市场份额,对投资者而言,会摊薄市场平均收益水平。此外,定制化产品的存续时间不确定,如果发生系统性风险或者机构要求巨额赎回,易造成基金净值大幅波动,甚至引发流动性风险,对市场而言,会造成较大的冲击。定制化债基规模太大的话,如果存在一定的收益约束要求,可能会对债券市场流动性产生一定的干扰,不少定制化债基期限较长,影响可能还是循序渐进的。

  一面是申请的队伍热热闹闹不断壮大,一面是一些机构开始默默隐退。安信信托发布公告称,由于审批等原因,公司放弃与控股股东国之杰共同出资成立基金管理公司。从证监会网站以前的公示信息也可以查到,国和基金于2014年11月17日正式向会里提交申请材料,并于当月25日进一步补正。然而,后面却迟迟没有进一步的推进。根据基金君整理发现,国和基金最后一次出现在“基金管理公司设立审批”的表格里是今年五月底,数据截止至2016年5月27日(审批信息更新基本每周一次),想来那时已经有了初步的决定。证监会最新发布的《证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示》显示,目前正在排队申请公募牌照的有37家机构。而根据基金君的不完全统计,从对比国和基金最后一次出现的审批表来看,至少有5家申请机构已经默默地消失了,它们分别是韩华海泰基金、泓嘉基金、环球银泰基金、歌斐基金和瑞富基金。其中不乏大股东性质为私募的机构,有分析人士指出,不排除是在后期撤销申请的可能。据悉,申请公募基金管理资格需要经过前期沟通、申请材料、材料补正、现场检查、批复反馈五个环节。而从今日公示的申请表来看,37家排队的机构里,目前排在最前面的是于2014年12月31日提交申请材料的本源基金,该机构的进程显示为在审查阶段,最后更新日期2015年8月17日,通常可以理解为现场检查日期。而同样已经走到这一步的还有嘉盛基金、安邦基金等13家机构。

  对FOF业务,公募基金早已摩拳擦掌。随着证监会FOF指引落地及国内首批FOF基金经理资格考试结束,公募FOF产品发行已进入倒计时阶段。记者从华安基金了解到,华安基金FOF目前首发产品筹备已经完成,拟任基金经理也已顺利通过从业资格考试,华安基金将在获得基金经理注册函后,第一时间向证监会报送公募FOF募集申请。此外,平安大华、诺德、建信、天弘等多家基金公司的基金经理亦通过了考试,正在准备下一步的材料。华安基金基金组合投资部负责人申扬文表示:“公司初期推出的FOF系列产品将以资产配置型FOF为主,充分考虑投资者的风险偏好水平,精准定位长期战略资产配置结构的同时,辅以有效动态模型进行战术调整。基金筛选方面,则会面向全市场,通过独特深入科学的多因子评价模型精选构建FOF。” 另有基金公司表示,会将量化基金作为首要考虑的投资标的。长信基金邓虎表示,公募FOF是否真正分散风险,取决于底层资产的分散程度,FOF并不是简单的一篮子基金,如果买十只股票基金,十只基金全部重仓某个行业,可能还不如买一只跟踪宽基指数的基金产品分散程度要好。而量化基金本身具有分散投资的特点,也可以作为FOF投资理想的底层配置标的。

  基金打新收益断崖式下降,打新不败神线月份的前一天,一天内14家公司同时发布招股说明书,掀起了又一波新股申购的高潮,各大打新基金无不摩拳擦掌,准备展开新一轮的打新猎食行动。值得注意的是,尽管新股打新热度不减,但今年打新基金的业绩却没有想象中那么亮眼,甚至出现了显著下降。Wind资讯数据显示,截至9月底,在统计的511只打新基金中,今年平均年化收益率为4.46%,而2015年平均年化收益率为6.17%。截至11月1日,今年打新基金最高年化收益仅为22.20%,而2015年则达到132.30%。值得注意的是,各大公募打新基金的收益率出现断崖式下跌主要集中在今年1月份和2月份,大多数基金在3月份后,收益率都有所回升,但增速却并不明显。打新门槛的降低让基金的打新队伍在今年明显壮大。据统计,截至11月1日,今年参与新股配置的基金有1553只,而去年全年参与配置新股的基金才667只。而更多的投资者涌入网上打新,导致网上中签率出现断崖式下滑。

  股市方面:在地产调控趋严后,股市资金面逐渐好转,而利率长期保持低位,又使得股票的投资价值相对债券等其它投资品种而言格外突出,在结构上则有望使得市场关注的焦点从商品价格转向成长属性,未来一年的结构性机会或有望回归成长。债市方面:近期从政策行为看央行较为重视防风险,公开市场逐步锁长收短,同时适当缩紧流动性,短端资金利率的持续上升也造成了市场的波动,但适当收紧长期看有利于避免系统性风险的出现,短期政策出台将对债券市场带来一定的修正压力,从长期来看,债务周期需要的低利率环境和相对宽松的货币环境还会持续,债券市场的波动将提供一些配置高性价比资产的投资机会。

  郭堃认为,在地产调控趋严后,股市资金面逐渐好转,而利率长期保持低位,又使得股票的投资价值相对债券等其它投资品种而言格外突出,在结构上则有望使得市场关注的焦点从商品价格转向成长属性,未来一年的结构性机会有望回归成长。郭堃认为,该基金的突出表现主要得益于其在管理过程中所做的三次比较大的布局:一是去年11月初市场反弹到非常高的时候,创业板股票已接近前期高点,当时郭堃判断市场的泡沫化程度比较高,采取了相对谨慎的建仓策略,在后来的融断和暴跌的过程中,相对损失比较小;二是今年一月份,重点配置了智能汽车、充电桩等热门行业,并在后来的行情发展中获得比较好的收益;三是在今年二季度,减持一些前期涨幅比较大的股票,转向消费、医药等估值相对较低、分红水平较高、成长性较好的品种。通过这三个阶段的布局调整,泓德战略转型获得了不错的收益。

  上投摩根核心基金经理李博认为,市场经历了年初的大幅调整后,风险已经得到较大释放。未来市场走势以震荡为主,仍然会有结构性的投资机会。该基金三季度股票仓位有所下降,从二季度末的88.54%下降至80.72%。在持仓结构上,该基金进行了一定的调整,主要是进一步加仓了制造业,对制造业的持仓占比从50.21%上升至63.7%,同时对于租赁和商务服务业进行了一定的减持,从二季度末的21.17%下降至7.79%。从重仓持股来看,季度间重仓股留存度偏高,如大华股份002236股吧)、索菲亚002572股吧)、长盈精密300115股吧)、蓝色光标300058股吧)、康得新002450股吧)、老板电器002508股吧)、东方能源000958股吧)等持股周期都较长期。李博表示,未来将继续以精选个股作为首要方向。首先,重点关注中盘成长股,中盘成长股过去两年均涨幅偏小,估值也普遍处于历史低位,今年全年有望获得超额收益;其次,关注大消费领域,居民可支配收入仍处于稳步提升阶段,和居民消费相关的领域存在投资机会;最后,关注经济转型带来的投资机会,如环保、新能源等领域。

  目前可转债发行计划的规模已超过千亿,其中宁波银行002142股吧)100亿发行计划已审核通过,光大银行601818股吧)300亿元、中信银行601998股吧)400亿元可转债发行计划在进行之中。长盛马文祥日前表示,如果前述转债发行计划能够较快地成为现实,那么当前可转债市场估值偏高、股性较强的形势可能得以部分的修复,增强债性的同时也将提高可转债投资的安全边际。在股票市场低位窄幅波动的情况下,投资者可提前布局优势资产,抓住可转债防守反击的特长;一旦股票市场反弹了,可转债对投资者而言就是保证本金的股票。马文祥认为,由于银行转债发行规模较大,上市后在市场中占比较高,在配置上也会是一个主力品种。“粗略估算,仅宁波银行、光大银行和国泰君安可转债发出后,市场容量就能增长至少一倍以上,存量转债的高估值将得到一定程度的修复。”他说,类似的银行转债在资产质量、资产结构上占优势,且从资产、股票的估值上分析也不贵,都属于低估值的大盘股。“保持长期的盈利能力对于未来银行股的估值提升非常重要,其可转债的投资价值也源自于此。”这些转债的规模较大,成交活跃,较好的市场流动性对基金流动性上的支持也是非常重要的。在回撤控制上,他表示,可转债有一个相对优势,即个券会有一个条款博弈的过程,在股价下跌时通常都会有一个比较强烈的向下修正转股价的预期,尤其是在回售期内发行人迫于回售压力而向下修正转股价的概率会加大,该转债的价值反而能得到大幅提升。

  张睿表示,在资产荒持续的大背景下,短期政策出台将对债券市场带来一定的修正压力,但对债券市场依旧持长期看好的态度。“近期从政策行为看央行较为重视防风险,公开市场逐步锁长收短,同时适当缩紧流动性,短端资金利率的持续上升也造成了市场的波动”张睿称,“但适当收紧长期看有利于避免系统性风险的出现。”张睿透露,由于之前兴全磐稳基金在投资策略上已经逐步降低杠杆和久期,所以对市场调整风险的防御性相对较强。目前基金持有的多是评级较高、久期较短的信用债及现金类资产。张睿还表示,从长期来看,债务周期需要的低利率环境和相对宽松的货币环境还会持续,债券市场的波动将提供一些配置高性价比资产的投资机会。

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